Найбільші російські компанії можуть принести і дохід, і збитки

Що включити в довгостроковий портфель російських акцій, який можна сміливо передати дітям і онукам? Багато хто скаже, майже не замислюючись: найбільш ліквідні «фішки» на ринку. І будуть праві лише частково - важливо проаналізувати не тільки аргументи за емітента, але і його можливі довгострокові ризики.

«Газпром». Компанія займає перше місце в світі за обсягами запасів природного газу (17% світових запасів). Має сильні позиції як на базовому для неї європейському ринку газу (частка понад 30%), так і на внутрішньому російському. Крім того, «Газпром» вийшов на перспективний ринок Азіатсько-Тихоокеанського регіону. За останніми оцінками Міжнародного енергетичного агентства, попит на газ у світі виросте до 2040 року майже на 50% в порівнянні з нинішнім рівнем і буде рости швидше, ніж попит на інші викопні види палива. Причина, з нашої точки зору, в тому, що газ є найбільш екологічно чистим і відносно дешевим видом палива.

«Норільський нікель». Компанія залишається не так російським, скільки глобальним гравцем, будучи найбільшим в світі виробником нікелю і паладію. У довгостроковій перспективі нікель - найцікавіший кольоровий метал. Новий інвестиційний цикл в нікелевої галузі не за горами. За останні п'ять років ціна на нікель впала на 60%. Ринок металу знаходився в профіцит на тлі уповільнення економічного зростання в Китаї. Однак у зв'язку з цим компанії сектора практично не інвестували в розширення нових потужностей, що скорочувало надлишок на ринку.

Таким чином, ми вважаємо, що ринок поступово переходить в стадію нового інвестиційного циклу , Що характеризується фінансуванням нових проектів для задоволення попиту в майбутньому і підвищенням цін на метал, що має виправдати ці капіталовкладення. У зв'язку з діючою забороною на експорт нікелевої руди з Індонезії і закриттям великої частини нікелевих копалень на Філіппінах з екологічних причин нікель і зараз є дуже цікавим вкладенням. А якщо на Філіппінах візьмуть приклад Індонезії і також заборонять експорт нікелевої руди, що зараз обговорюється владою, підтримка цін на нікель буде ще більш істотною.

У довгостроковому періоді розвиток гібридних автомобілів і електрокарів може стати ще одним потужним драйвером зростання попиту на метал. Так, якщо на звичайний автомобіль припадає близько 2-3 кг нікелю, то для виготовлення гібридного автомобіля потрібно вже 10 кг металу. Що стосується виробництва електрокарів за технологією Tesla, мова йде вже про 60-70 кг нікелю на автомобіль. Практично всі провідні автоконцерни світу (Toyota, BMW, General Motors, Volkswagen, Nissan, Ford та інші) заявляють про те, що до 2025 року будуть виробляти більше гібридних і електричних автомобілів, ніж традиційних, заради відповідності сучасним екологічним стандартам. У цьому сценарії, проте, існує ризик, що з'явиться якась інша більш просунута технологія, яка не має на увазі використання нікелю.

«Северсталь», НЛМК. За минулі десять років дохід акціонерів «Северстали» (від зростання капіталізації і дивідендних виплат) перевищив аналогічний показник по глобальної сталеливарної індустрії на 139%. НЛМК відрізняє низька собівартість виробництва, хороша завантаження потужностей, невисока боргове навантаження, велика частка високотехнологічної стали в виручці. У найближчі роки, в період президентства Дональда Трампа в США, Америка може серйозно збільшити інфраструктурні інвестиції, приблизно на трильйон доларів, що позитивно для всіх сталеливарних компаній. У Європі в зв'язку з розвитком «зеленої енергетики» зростає попит на сталь для виробництва вітряних електростанцій.

Важлива перевага російських сталеварів - високий ступінь їх вертикальної інтегрованості (особливо у «Северстали»). Втім, в сегменті є довгострокові ризики. Основним є розвиток інших матеріалів, які здатні замінити сталь в різних виробництвах. Так, вуглепластик, який проводиться з вуглецевого волокна і за своїми характеристиками міцніше і легше стали, може витіснити останню з деяких галузей промисловості, якщо виробники зможуть знизити його собівартість. Поки вуглепластик дуже дорогий, а ціни на сталь відносно низькі в порівнянні з історичними значеннями, щоб вуглепластик використовували повсюдно, але розвиток технологій може змінити це.

Разом з тим для виробництва сталі потрібно менше електроенергії, ніж для випуску алюмінію. Сталь має нескінченний ресурс використання: вироблена одного разу сталь переплавляється та може багаторазово використовуватися далі. Ремонт виробів зі сталі часто не вимагає спеціальної інфраструктури - вм'ятину на машині можна виправити в гаражних умовах. Будівельні стандарти і тренди міняються, але акцент все більше зміщується в бік зведення висотних будівель, що вимагає ще більше стали.

Сбербанк. По суті, монополіст на банківському ринку Росії, має найнижчу ставку залучення фінансових ресурсів у порівнянні з іншими кредитними інститутами. Банк активно інвестує в технології. Його ринкові мультиплікатори в довгостроковій перспективі будуть відповідати не тільки банку, скільки емітенту з технологічного сектора економіки, який має, як правило, більш високу оцінку. Втім, стратегічним ризиком для Ощадбанку може бути демонополізація банківського сектора у разі структурних реформ в Росії.

Московська біржа. Довгострокові драйвери розвитку компанії пов'язані з ростом локальної бази інвесторів. По-перше, це роздрібні інвестори, яких приводять на фондовий ринок такі можливості, як відкриття індивідуального інвестиційного рахунку (ІВС) і розвиток віддалених сервісів. Додатковий каталізатор - зростання фінансової грамотності. Друга важлива група - інституційні інвестори. Тут варто відзначити регуляторні зміни, що стимулюють НПФ і страхові компанії бути більш активними гравцями фінансового ринку.

Ще один довгостроковий драйвер для Мосбіржі - зростання проникнення фінансового ринку в економіку через емісію облігацій (замість банківських боргів) і угоди IPO / SPO на ринку акцій. До прискореному розвитку цієї тенденції можуть призвести низькі процентні ставки, зняття санкцій, спрощення процедур випуску.

«АЛРОСА». Останнє велике родовище алмазів знайшли 15 років тому. За прогнозами експертів, пік видобутку алмазів доведеться на 2020 рік, після чого пропозиція буде поступово скорочуватися. У зв'язку з ростом населення і збільшенням частки середнього класу в світі (особливо в Індії та Китаї) попит на алмази, навпаки, буде стійко зростати, що може викликати дефіцит дорогоцінного каменю після 2020-х років.

Однак не можна не відзначити і ризик зростання популярності штучних або синтетичних алмазів, які в даний час використовуються здебільшого в промисловості, але, ймовірно, з часом будуть заповнювати зростаючий дефіцит алмазів натуральних. На сьогоднішній день виробництво синтетичного алмазу ювелірної якості - все ще дуже дороге задоволення, але з розвитком технологій собівартість буде, швидше за все, падати. Це, в свою чергу, буде залучати все більше клієнтів. Проте ми не думаємо, що попит на натуральні алмази зникне навіть з падінням вартості алмазів синтетичних. Забезпечені люди будуть готові переплачувати за справжній алмаз природного якості. Все-таки діаманти - це предмет розкоші.

«РусГідро». За економічним потенціалом освоєння гідроенергоресурсів Росія займає друге місце в світі, поступаючись лише Китаю. Проте за рівнем їх освоєння - 20% - поступається практично всім розвиненим країнам і багатьом державам, що розвиваються. Так, у Франції, Швейцарії та Японії цей показник перевищує 90%, в Канаді і Норвегії - 70%, в США і Бразилії - 50%. Ця статистика свідчить про великі перспективи освоєння гідроенергетичного потенціалу в Росії в найближчому майбутньому.

«РусГідро» - лідер російської гідроенергетики, у якій є серйозні довгострокові можливості підвищити ефективність. Гідроресурси - поновлюваний і екологічний джерело енергії, використання якого дозволяє знижувати викиди в атмосферу теплових електростанцій і зберігати запаси вуглеводневого палива для майбутніх поколінь.

«ФосАгро». У компанії є довгострокова стратегія розвитку, яка, крім реалізації інвестиційних і соціальних проектів, передбачає спрямування на дивіденди від 30% до 50% консолідованого чистого прибутку. Це забезпечує додаткове зростання інтересу до цінних паперів «ФосАгро». Зростання населення планети ставить перед людством необхідність пошуку надійних варіантів вирішення продовольчої проблеми. Застосування сучасних агротехнологій, використання мінеральних добрив - найбільш ефективний шлях вирішення питання продовольчої безпеки.

Очікується, що до 2050 року чисельність населення Землі досягне 9,6 млрд осіб. За попередніми розрахунками, щоб нагодувати зростаюче населення, потрібно збільшити виробництво сільгосппродукції на 60%. Крім зростання населення, високий попит на сільгосппродукцію визначається такими факторами, як зміна раціону харчування та альтернативні варіанти застосування вирощуваних культур (наприклад, виробництво біоетанолу). У цих умовах прогнозується щорічний стійке зростання попиту на мінеральні добрива на світовому і російському ринку. «ФосАгро», що володіє високою конкурентоспроможністю на світовому ринку, щорічно нарощує обсяг виробництва і продажів приблизно на 5-10% і показує стійкий прибуток.

«Аерофлот». Компанія рік за роком зміцнює своє становище лідера на російському ринку авіаперевезень. До її складу входять авіакомпанії, що працюють у всіх сегментах - від преміального (власне «Аерофлот») до бюджетного ( «Перемога»). У 2015 році на авіасалоні в Ле-Бурже «Аерофлот», флагманська компанія групи, в четвертий раз у своїй історії була удостоєна премії Skytrax World Airline Awards в номінації «Краща авіакомпанія Східної Європи». У довгостроковій перспективі показники компанії будуть зростати, в тому числі за рахунок структурних змін на ринку - зокрема, перерозподілу пасажиропотоку з залізничних перевезень на авіаційні.

Yandex. Компанія виграє в довгостроковій перспективі від перетікання реклами з традиційних друкованих ЗМІ в Інтернет. Крім того, розвиток Yandex забезпечать платні сервіси - «Яндекс.Таксі» і «Яндекс.Маркет».

Сергій суверена, начальник аналітичного департаменту КК «БК Заощадження», для Banki.ru

Визначитися у виборі інвестиційної стратегії, купити в режимі онлайн акції російських компаній, залишити заявку на придбання облігацій, а також відкрити індивідуальний інвестиційний рахунок тепер можна за допомогою розділу «Інвестиції» порталу Банкі.ру.